Calculadora de rendimiento al rescate España

Qué hace esta calculadora

Un bono rescatable da al emisor el derecho, pero no la obligación, de recomprarlo a los inversores antes del vencimiento. El emisor suele hacerlo cuando los tipos de interés han bajado, porque así puede amortizar el bono antiguo y emitir otro con un cupón menor. Para el inversor, esa amortización anticipada cambia la rentabilidad, y el rendimiento al rescate mide cuál sería.

La calculadora toma el valor nominal, el tipo del cupón, el precio de mercado actual, los años hasta la primera fecha de rescate, el precio de rescate y la frecuencia del cupón, y busca el rendimiento que iguala el valor actual de los cupones pendientes y del precio de rescate con el precio que pagas hoy. Anualizado, ese es el rendimiento al rescate. También muestra el rendimiento actual y el cupón anual, para comparar lo que cobras en cupones con la rentabilidad que obtendrías de verdad.

Cómo se calcula

Se basa en una ecuación de valor actual: cada cupón y el precio de rescate final se descuentan a hoy con un rendimiento por periodo desconocido, y la suma tiene que ser igual al precio de mercado.

Precio de mercado = Σ C / (1 + y)^t + Precio de rescate / (1 + y)^n

C es el cupón de cada periodo, n el número de periodos hasta el rescate, t va de 1 a n e y es el rendimiento por periodo que se busca. Como la ecuación no se puede despejar para y, la calculadora la resuelve por bisección: parte de un intervalo amplio, lo divide en dos una y otra vez y se queda con la mitad en la que la ecuación cambia de signo, hasta tener el rendimiento con muchos decimales. Multiplicando ese rendimiento por el número de cupones al año y por 100 se obtiene el rendimiento anual al rescate en porcentaje.

El rendimiento actual es mucho más simple: el cupón anual dividido entre el precio de mercado. No tiene en cuenta la ganancia o pérdida de capital en la amortización ni el calendario de los pagos, y en un bono que cotiza por encima de la par siempre queda entre el tipo del cupón y el rendimiento al rescate.

Precio de mercado frente a precio de rescate

Es lo que más hay que vigilar. Si el bono cotiza por encima de su precio de rescate, pagas una prima que perderás cuando el emisor lo amortice al precio de rescate, y esa pérdida de capital reduce lo que ganas en cupones: el rendimiento al rescate queda por debajo del cupón y, normalmente, del rendimiento al vencimiento. Si cotiza por debajo del precio de rescate, rescatarlo te daría una ganancia, así que es poco probable que el emisor lo haga y la cifra que cuenta pasa a ser el rendimiento al vencimiento.

Esa es la lógica del rendimiento más desfavorable, la cifra que más citan los profesionales: el menor entre el rendimiento al vencimiento y los rendimientos a cada posible fecha de rescate. Al suponer que el emisor siempre actuará en su propio interés, da un mínimo prudente de rentabilidad.

Cómo leer los resultados

Compara el rendimiento al rescate con el tipo del cupón: si es mucho menor, estás pagando una prima alta y buena parte del cupón es en realidad la devolución de tu propio dinero. Compáralo también con el rendimiento al vencimiento del mismo bono: si están cerca, el riesgo de rescate apenas afecta a tu rentabilidad; si el rendimiento al rescate es mucho menor, la cláusula de rescate reduce de verdad lo que esperas ganar y deberías pedir algo a cambio.

El rendimiento actual sirve como comprobación rápida, pero no debe usarse solo en un bono rescatable que cotiza por encima de la par, porque mejora la rentabilidad al ignorar la pérdida de capital que vendrá. El cupón anual solo expresa en dinero lo que cobras cada año.

Un ejemplo resuelto

Un bono con un nominal de 1.000 paga un cupón del 6 % cada semestre y cotiza a 1.050. Se puede rescatar dentro de cinco años a 1.020. Cada cupón semestral es de 30, hay diez periodos hasta el rescate, y el inversor paga hoy 1.050 para cobrar esos cupones y 1.020 en el rescate. Resolviendo la ecuación se obtiene un rendimiento al rescate de alrededor del 5,21 %. El rendimiento actual, en cambio, es 60 entre 1.050, alrededor del 5,71 %. La diferencia se debe a los 30 de prima que se pierden cuando el bono se amortiza a 1.020 después de haber pagado 1.050.

Quien solo mirara el rendimiento actual del 5,71 % sobrestimaría la rentabilidad realista; el rendimiento al rescate del 5,21 % es la cifra que hay que comparar con otros bonos y con la probabilidad de que el emisor rescate de verdad.

Usos prácticos

Se usa al tener o valorar bonos corporativos o municipales rescatables y acciones preferentes con opción de amortización, y es el complemento natural del rendimiento al vencimiento en cualquier análisis de crédito. Los gestores de carteras lo usan para comprobar sus previsiones de ingresos, porque una oleada de rescates cuando bajan los tipos puede reducir el rendimiento de una cartera sin que se note, y los ahorradores, para no pagar de más por un bono cuyo cupón atractivo puede desaparecer antes de tiempo. Como es puro cálculo de valor actual, funciona igual en cualquier moneda y mercado.

Acerca de esta calculadora rendimiento al rescate

Usa esta calculadora rendimiento al rescate para obtener al instante una estimación basada en los datos que introduces. Ajusta los campos según tu situación o consulta todas nuestras calculadoras para planificar el siguiente paso.