Gordon-Wachstumsmodell (Dividendendiskontierung) Rechner Deutschland

Was der Gordon-Wachstumsmodell-Rechner leistet

Der Rechner schätzt den inneren Wert einer Aktie, deren Dividende dauerhaft mit gleichmäßiger Rate wachsen soll. Es ist die einfachste und am häufigsten gelehrte Form des Dividendendiskontierungsmodells: drei Eingaben und eine Division. Sie geben die für nächstes Jahr erwartete Dividende, Ihre geforderte Rendite und die dauerhafte Wachstumsrate der Dividende ein und erhalten einen fairen Wert je Aktie.

Das Modell knüpft den Wert an die Zahlungen, die ein Unternehmen tatsächlich leistet. Liegt der faire Wert weit über dem Marktpreis, könnte die Aktie unter Ihren Annahmen unterbewertet sein. Liegt er weit darunter, preist der Markt womöglich mehr Wachstum ein, als Sie unterstellen.

Wie das Modell funktioniert

Theoretisch ist eine Dividendenaktie so viel wert wie der Barwert aller künftigen Dividenden. Wächst jede Dividende mit derselben konstanten Rate, lässt sich diese unendliche Reihe zu einer Formel zusammenfassen:

Fairer Wert = D1 ÷ (r − g)

D1 ist die in einem Jahr erwartete Dividende, r die geforderte Rendite (der Diskontsatz) und g die konstante jährliche Wachstumsrate der Dividende. Je kleiner der Abstand r − g, desto höher der Wert.

Der Rechner zeigt zwei weitere Größen. Die implizite Dividendenrendite ist D1 geteilt durch den fairen Wert, in Prozent: der Ertrag, den die Aktie zum geschätzten fairen Preis bietet. Der Abstand ist der Diskontsatz minus die Wachstumsrate, also der Nenner der Formel.

Die drei Eingaben

• Dividende nächstes Jahr (D1): die in einem Jahr erwartete Zahlung, nicht die letzte. Nehmen Sie die zuletzt gezahlte Dividende mal (1 + Wachstumsrate). Der Wert skaliert direkt mit dieser Zahl.
• Diskontsatz: die jährliche Rendite, die Sie für das Halten der Aktie verlangen. Ein riskanteres Unternehmen rechtfertigt einen höheren Satz und damit einen niedrigeren fairen Wert. Viele orientieren sich an der Rendite, die anderswo bei ähnlichem Risiko erzielbar ist.
• Dividendenwachstumsrate: die konstante dauerhafte Rate. Weil sie im Nenner steht, steigt der Wert schnell, wenn sie sich dem Diskontsatz nähert.

Der Abstand der Sätze

Weil der faire Wert durch r − g geteilt wird, reagiert das Ergebnis stark, wenn sich beide Sätze annähern. Eine Aktie, die mit vier Prozentpunkten Abstand bewertet wird, ist bei zwei Punkten Abstand etwa doppelt so viel wert, obwohl sich die Wachstumsannahme nur wenig geändert hat.

Unternehmen, deren Ausschüttungen fast so schnell wachsen wie die von Anlegern geforderte Rendite, sind tatsächlich sehr viel wert. Eine leichtfertige Wachstumsannahme kann aber eine weit überzogene Zahl erzeugen. Analysten halten die dauerhafte Wachstumsrate deshalb niedrig und misstrauen Werten, die auf einem sehr kleinen Abstand beruhen.

Wann das Modell nicht anwendbar ist

Das Modell funktioniert nur, wenn der Diskontsatz größer als die Wachstumsrate ist. Andernfalls summiert sich der unendliche Zahlungsstrom nicht zu einer endlichen Zahl. Der Rechner zeigt dann einen fairen Wert von null. Das bedeutet, dass Ihre Eingaben nicht zum Modell passen, nicht, dass die Aktie nichts wert ist.

Eine dauerhafte Wachstumsrate sollte nie über dem langfristigen Wirtschaftswachstum liegen, weil kein Unternehmen sein Umfeld für immer überholen kann. Stoßen Ihre Eingaben an diese Grenze, überdenken Sie die Wachstumsannahme.

Die Ergebnisse nutzen

Der faire Wert hängt ganz von Ihren Annahmen ab. Das Modell passt zu stabilen, reifen Unternehmen mit vorhersehbarer Dividendenhistorie. Für Firmen ohne Dividende, mit unregelmäßigen Zahlungen oder sehr schnellem Wachstum passt es schlecht.

Rechnen Sie mehrere Szenarien: eine vorsichtige Wachstumsrate, dann eine leicht höhere, und sehen Sie, wie weit die Ergebnisse auseinanderliegen. Ändern Sie den Diskontsatz für verschiedene Risikoeinschätzungen. Liegt der Wert über eine plausible Bandbreite von Annahmen hinweg deutlich über dem Marktpreis, ist das aussagekräftiger als eine einzelne Zahl.

Die Annahmen offenlegen

Das Modell zwingt Sie festzulegen, welche Dividende Sie erwarten, welche Rendite Sie fordern und wie schnell die Ausschüttung wachsen kann. Dabei zeigt sich, welche Annahme das Ergebnis am stärksten trägt. Vergleichen Sie den Wert dann mit dem Markt. Eine Bewertung, die Sie begründen können, ist mehr wert als eine präzise wirkende Zahl auf ungeprüften Annahmen.

Dieser Artikel dient ausschließlich der allgemeinen Information und stellt keine Finanzberatung dar.

Über diesen Gordon Wachstumsmodell Rechner

Nutzen Sie diesen Gordon Wachstumsmodell Rechner, um sofort eine Schätzung auf Basis Ihrer eigenen Angaben zu erhalten. Passen Sie die Eingaben oben an Ihre Situation an oder sehen Sie sich alle unsere Rechner an, um den nächsten Schritt zu planen.