Gordon-groeimodel (dividenddiscontering) calculator Nederland

Wat de calculator doet

De calculator schat de intrinsieke waarde van een aandeel waarvan het dividend naar verwachting blijvend gelijkmatig groeit. Het is de eenvoudigste vorm van het dividenddisconteringsmodel. Je vult het dividend van volgend jaar in, het rendement dat je eist en de groeivoet van het dividend, en je krijgt een reële waarde per aandeel.

Het model koppelt de waarde aan het geld dat een bedrijf werkelijk uitkeert. Ligt de reële waarde ver boven de beurskoers, dan is het aandeel onder jouw aannames misschien ondergewaardeerd; ligt ze ver eronder, dan rekent de markt misschien met meer groei dan jij.

Hoe het model werkt

Een dividendaandeel is in theorie de contante waarde waard van alle toekomstige dividenden. Groeit elk dividend met dezelfde constante voet, dan valt die oneindige reeks samen tot één formule:

Reële waarde = D1 ÷ (r − g)

D1 is het dividend over een jaar, r het rendement dat je eist (de discontovoet) en g de constante jaarlijkse groei van het dividend. Hoe kleiner het verschil tussen r en g, hoe hoger de waarde.

Een voorbeeld: een verwacht dividend van 2, een vereist rendement van 8 % en een groeivoet van 4 % geven 2 ÷ 0,04 = 50 per aandeel. Bij 6 % groei wordt het 2 ÷ 0,02 = 100.

De calculator toont ook het impliciete dividendrendement, het dividend van volgend jaar gedeeld door de reële waarde (in het eerste voorbeeld 4 %), en het verschil tussen discontovoet en groeivoet.

De drie invoerwaarden

Het dividend van volgend jaar (D1) is de verwachte uitkering over een jaar, niet het laatste dividend. Heeft een bedrijf net een dividend uitgekeerd dat zal groeien, vermenigvuldig het dan met (1 + groeivoet). De hele waardering schaalt mee met dit cijfer.

De discontovoet is het jaarrendement dat je eist om het aandeel te houden. Een risicovoller bedrijf rechtvaardigt een hogere voet en dus een lagere waarde. Veel beleggers baseren hem op wat ze elders bij vergelijkbaar risico kunnen verdienen.

De groeivoet is de constante voet waarmee het dividend eeuwig groeit. Omdat hij in de noemer staat, heeft hij veel invloed: dichter bij de discontovoet schiet de waarde omhoog.

Het verschil tussen de voeten

Het belangrijkste om te begrijpen is hoe gevoelig het model is voor het verschil tussen discontovoet en groeivoet. Zoals het voorbeeld laat zien, verdubbelt de waarde als dat verschil krimpt van vier naar twee procentpunten, terwijl de groeiaanname maar een beetje veranderde.

Dat klopt economisch: bedrijven waarvan de uitkering bijna even snel groeit als het rendement dat beleggers eisen, zijn veel waard. Maar een onvoorzichtige groeiaanname levert zo ook snel een absurd hoog cijfer op. Houd de groeivoet daarom laag en wees wantrouwig bij een waarde die op een heel klein verschil rust.

Wanneer het model niet past

Het model werkt alleen als de discontovoet hoger is dan de groeivoet. Neem je aan dat het dividend even snel of sneller groeit dan je vereiste rendement, dan heeft de reeks geen eindige waarde. De calculator geeft dan nul; dat betekent dat je invoer niet bij het model past, niet dat het aandeel niets waard is.

Een eeuwige groeivoet hoort niet hoger te liggen dan de langetermijngroei van de economie, want geen bedrijf groeit voor altijd sneller dan alles om zich heen. Kom je tegen die grens aan, herzie dan je groeiaanname.

De resultaten verstandig gebruiken

De reële waarde volgt volledig uit je aannames. Het model past bij stabiele, volwassen bedrijven met een voorspelbaar dividend, en slecht bij bedrijven zonder dividend, met grillige uitkeringen of met zeer snelle groei.

Reken scenario’s door: een lage groeivoet voor een voorzichtige waarde, een iets hogere voor een optimistische, en kijk hoe ver ze uiteenlopen. Pas ook de discontovoet aan. Wijzen alle redelijke aannames op een waarde ver boven de beurskoers, dan is dat een sterker signaal dan één cijfer.

Het model dwingt je te benoemen welk dividend je verwacht, welk rendement je eist en hoe snel het dividend kan groeien. Juist dat opschrijven en toetsen laat zien welke aanname het zwaarst weegt.

Dit artikel is uitsluitend algemene informatie en vormt geen financieel advies.

Over deze Gordon groeimodel calculator

Gebruik deze Gordon groeimodel calculator voor een directe schatting op basis van de gegevens die je invoert. Pas de velden aan je situatie aan of bekijk al onze rekenmachines om je volgende stap te plannen.