WACC-Rechner Deutschland

Was der WACC-Rechner leistet

Der Rechner ermittelt die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC): den Jahressatz, den ein Unternehmen im Mittel für Eigen- und Fremdkapital zahlt. Er verbindet die von Aktionären geforderte Rendite mit den Zinsen der Kreditgeber, gewichtet beide nach ihrem Anteil an der Kapitalstruktur und berücksichtigt die Steuerersparnis auf Fremdkapitalzinsen.

Der WACC beantwortet die Frage, welche Rendite die Investitionen eines Unternehmens mindestens bringen müssen, damit alle Kapitalgeber zufrieden sind.

Wie der WACC berechnet wird

Ein Unternehmen wird von Aktionären (Eigenkapital) und Kreditgebern (Fremdkapital) finanziert. Jede Gruppe verlangt eine Rendite und stellt einen anderen Anteil. Der gewichtete Durchschnitt kombiniert die Renditen nach diesen Anteilen.

Eigenkapital ist meist teurer. Aktionäre stehen bei einer Pleite zuletzt in der Reihe und verlangen dafür mehr. Kreditgeber stehen vorne und haben oft Sicherheiten, also akzeptieren sie weniger. Weil Zinsen meist steuerlich abzugsfähig sind, kürzt der Rechner die Fremdkapitalkosten um eins minus Steuersatz.

WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 − Tc)

E ist der Wert des Eigenkapitals, D der des Fremdkapitals, V die Summe. Re sind die Eigenkapitalkosten, Rd die Fremdkapitalkosten vor Steuern, Tc der Unternehmenssteuersatz. E/V und D/V ergeben zusammen hundert Prozent, deshalb liegt der WACC zwischen den Fremdkapitalkosten nach Steuern und den Eigenkapitalkosten.

Die Eingaben

• Marktwert des Eigenkapitals: Ein größerer Anteil zieht den WACC Richtung der meist höheren Eigenkapitalkosten.
• Marktwert des Fremdkapitals: Ein größerer Anteil zieht ihn Richtung der günstigeren Fremdkapitalkosten nach Steuern.
• Eigenkapitalkosten: die von Aktionären geforderte Rendite, oft mit dem Capital Asset Pricing Model geschätzt. Höhere Werte heben den WACC direkt.
• Fremdkapitalkosten: der Zinssatz vor Steuern. Den Steuervorteil rechnet der Rechner selbst ein.
• Unternehmenssteuersatz: Ein höherer Satz vergrößert den Steuervorteil und senkt den WACC.

Weil Sie Kosten und Steuersatz selbst eingeben, spiegelt das Ergebnis genau Ihre Annahmen. Sie können so prüfen, wie empfindlich der WACC auf jede Eingabe reagiert.

Das Ergebnis lesen

Hauptwert ist der WACC als jährlicher Prozentsatz. Dazu kommen Eigen- und Fremdkapitalanteil, und ein Ringdiagramm zeigt die Mischung. Ein überwiegend eigenkapitalfinanziertes Unternehmen hat einen WACC nahe den Eigenkapitalkosten, eines mit viel Fremdkapital einen niedrigeren Satz.

Zwei Unternehmen können denselben WACC bei sehr unterschiedlicher Struktur haben. Bewegt eine kleine Änderung des Fremdkapitalanteils den WACC stark, reagiert das Unternehmen empfindlich auf seinen Finanzierungsmix. Das sollten Sie wissen, bevor Sie eine Bewertung darauf aufbauen.

Wo der WACC eingesetzt wird

Meist als Diskontsatz in einer DCF-Bewertung. Künftige Cashflows werden zum WACC auf heute abgezinst; ein niedrigerer Satz ergibt einen höheren Barwert. Weil Bewertungen sehr empfindlich auf diesen Satz reagieren, sind Kapitalgewichte und -kosten so wichtig wie die Cashflow-Prognose.

Außerdem dient er als Mindestrendite bei Investitionsentscheidungen. Verdient ein Projekt weniger als den WACC, vernichtet es Wert, auch wenn es für sich profitabel aussieht, denn das Kapital hätte an die Investoren zurückfließen können. Der Wert aus dem Rechner ist eine Schätzung, weil Eigen- und Fremdkapitalkosten selbst Annahmen über die Zukunft sind.

Häufige Fehler

Die größte Fehlerquelle sind meist die Eigenkapitalkosten, weil sie nicht direkt beobachtbar sind. Kleine Änderungen der Risikoprämie oder des Betas können den WACC um einen Prozentpunkt verschieben und eine Bewertung stark verändern. Geben Sie dann lieber eine Spanne von WACC-Werten an.

Ein zweiter Fehler ist das Mischen von Grundlagen. Eigen- und Fremdkapitalkosten müssen zu Währung, Zeithorizont und Risiko der abgezinsten Cashflows passen. Nominale Cashflows mit einem realen WACC abzuzinsen oder einen inländischen WACC auf Fremdwährungs-Cashflows anzuwenden, verfälscht das Ergebnis. Die Kapitalgewichte sollten eine Ziel- oder langfristige Struktur abbilden: Ein Unternehmen, das gerade einen großen Kredit aufgenommen hat, hat vielleicht vorübergehend einen ungewöhnlich hohen Fremdkapitalanteil.

Der WACC misst Finanzierungskosten, nicht Geschäftsrisiko, Wettbewerbsposition oder Managementqualität. Ein niedriger WACC kann zu einem fragilen Unternehmen gehören, ein höherer kennzeichnet nicht automatisch ein schwächeres. Gleichen Sie die Zahl mit vergleichbaren Unternehmen ab.

Über diesen WACC Rechner

Nutzen Sie diesen WACC Rechner, um sofort eine Schätzung auf Basis Ihrer eigenen Angaben zu erhalten. Passen Sie die Eingaben oben an Ihre Situation an oder sehen Sie sich alle unsere Rechner an, um den nächsten Schritt zu planen.