Calculateur de CMPC (WACC) France

Ce que fait le calculateur de CMPC

Le calculateur détermine le coût moyen pondéré du capital : le taux annuel moyen qu’une société paie pour financer ses actifs par capitaux propres et par dette. Il combine le rendement exigé par les actionnaires et les intérêts demandés par les prêteurs, pondère chacun par sa part dans le capital total et tient compte de la déductibilité fiscale des intérêts.

Équipes financières, analystes et investisseurs s’en servent comme référence. Le CMPC indique le rendement que les investissements de l’entreprise doivent atteindre pour rémunérer tous ceux qui l’ont financée.

Comment le CMPC est calculé

Une entreprise est financée par des actionnaires, qui apportent les capitaux propres, et par des prêteurs, qui apportent la dette. Chaque groupe exige un rendement et apporte une part différente du total ; la moyenne pondérée combine ces rendements selon ces parts.

Les capitaux propres coûtent en général plus cher que la dette. Les actionnaires sont remboursés en dernier en cas de faillite et exigent un rendement plus élevé pour ce risque ; les prêteurs passent avant eux et disposent souvent de garanties, ce qui leur fait accepter un taux plus faible. Les intérêts étant en général déductibles fiscalement, l’État prend en charge une partie du coût de la dette : c’est pourquoi le calculateur multiplie le coût de la dette par un moins le taux d’imposition.

CMPC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 − Tc)

E est la valeur des capitaux propres, D la valeur de la dette et V leur somme. Re est le coût des capitaux propres, Rd le coût de la dette avant impôt et Tc le taux d’imposition des sociétés. Les poids E/V et D/V totalisent toujours 100 %, si bien que le CMPC se situe entre le coût de la dette après impôt et le coût des capitaux propres.

Par exemple, 600 000 de capitaux propres à 10 % et 400 000 de dette à 5 % avec un taux d’imposition de 25 % donnent un CMPC de 0,6 × 10 % + 0,4 × 5 % × 0,75 = 7,5 %.

Les paramètres

La valeur de marché des capitaux propres est la valeur totale des actions ; une part plus élevée tire le CMPC vers le coût des capitaux propres, en général le plus élevé. La valeur de marché de la dette regroupe les emprunts ; une part plus élevée tire le CMPC vers le coût de la dette, plus faible et fiscalement avantagé. Le coût des capitaux propres, souvent estimé avec le modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF), relève directement le CMPC quand il augmente. Le coût de la dette se saisit avant impôt ; le calculateur applique la déduction fiscale. Un taux d’imposition plus élevé abaisse le coût effectif de la dette et donc le CMPC.

Les coûts et le taux d’imposition étant saisis directement, le calcul reflète exactement vos hypothèses et permet de tester la sensibilité du résultat à chacune.

Lire le résultat

Le calculateur affiche le CMPC en pourcentage annuel, ainsi que le poids des capitaux propres et celui de la dette ; le graphique en anneau montre cette répartition. Une entreprise financée surtout par capitaux propres a un CMPC proche de son coût des capitaux propres ; une entreprise qui s’appuie davantage sur la dette a un taux moyen plus faible.

Deux sociétés peuvent avoir le même CMPC avec des structures très différentes ; les poids montrent la part du résultat qui vient d’une dette bon marché. Si une petite variation de la part de dette déplace fortement le CMPC, le résultat est sensible à la structure de financement, ce qu’il vaut mieux savoir avant de bâtir une valorisation sur ce taux.

Le CMPC en pratique

Le CMPC sert surtout de taux d’actualisation dans une valorisation par flux de trésorerie actualisés : plus il est faible, plus la valeur actuelle est élevée. Les valorisations étant très sensibles à ce chiffre, les poids et les coûts du capital méritent autant de soin que la prévision des flux.

Il sert aussi de taux de rentabilité minimal : un projet qui rapporte moins que le CMPC détruit de la valeur, même s’il paraît rentable seul, car le capital aurait pu être rendu aux investisseurs. Le résultat reste une estimation, puisque les coûts des capitaux propres et de la dette sont eux-mêmes des hypothèses sur l’avenir.

À propos de ce calculateur CMPC

Utilisez ce calculateur CMPC pour obtenir immédiatement une estimation fondée sur les chiffres que vous saisissez. Ajustez les champs ci-dessus selon votre situation, ou parcourez tous nos calculateurs pour planifier la suite.