DCF-waardering calculator Nederland

Wat de DCF-waardering calculator doet

De calculator schat wat een bedrijf, project of inkomstenbron vandaag waard is op basis van het geld dat het in de toekomst naar verwachting oplevert. Hij gaat niet uit van een marktprijs of een vuistregel, maar projecteert de vrije kasstroom, verdisconteert elk jaar naar vandaag en telt een restwaarde op voor alles na de prognoseperiode. Het resultaat is een ondernemingswaarde op basis van je eigen aannames over groei, risico en tijd.

Analisten, bankiers en particuliere beleggers gebruiken DCF-modellen als ze de intrinsieke waarde willen kennen in plaats van de koers van het moment. Met de calculator test je zo’n model zonder spreadsheet en zie je waar de waarde vandaan komt.

Hoe verdisconteerde kasstroom werkt

De basis is de tijdswaarde van geld: geld dat je over vijf jaar ontvangt, is minder waard dan geld vandaag, want geld van vandaag kun je beleggen. Om kasstromen op verschillende momenten te vergelijken, vertaal je ze naar de waarde van vandaag.

De calculator doet dat in twee stappen. Eerst laat hij je beginnende vrije kasstroom groeien met je groeivoet voor elk prognosejaar en deelt hij de kasstroom van elk jaar door een discontofactor die groter wordt naarmate het jaar verder weg ligt. De som is de contante waarde van de prognoseperiode.

Daarna komt de restwaarde, want een bedrijf stopt niet met geld verdienen als je prognose eindigt. Het Gordon-groeimodel vat alle latere kasstromen samen als een stroom die eeuwig groeit tegen een gematigde voet. Die restwaarde wordt ook naar vandaag verdisconteerd en opgeteld bij de prognosejaren. Samen vormen ze de ondernemingswaarde.

De invoerwaarden

De vrije kasstroom is het geld dat het bedrijf overhoudt na herinvesteringen. Alles schaalt vanaf dit cijfer, dus kies een normaal jaar, geen uitzonderlijk goed of slecht jaar.

De groeivoet van de kasstroom bepaalt hoe snel die kasstroom tijdens de prognose toeneemt. Hoge groei stapelt snel op, dus wees realistisch over wat het bedrijf kan volhouden.

De disconteringsvoet (WACC) is het rendement dat beleggers eisen voor het risico. Een hogere voet drukt de waardering; dit is meestal de invoer met de meeste invloed.

Het aantal prognosejaren bepaalt hoe lang je expliciet rekent voordat de restwaarde het overneemt. Een langere prognose legt meer waarde in de expliciete jaren en minder in de restwaarde.

De eeuwigdurende groeivoet is de groei na de prognose. Houd die voorzichtig, meestal niet hoger dan de langetermijngroei van de economie, want geen bedrijf groeit eeuwig sneller dan de hele economie.

Waarom de restwaarde zorg verdient

In een gewone DCF is de restwaarde vaak het grootste deel van de ondernemingswaarde, zeker bij een korte prognose. De eeuwigdurende groeivoet en de disconteringsvoet verdienen daarom de meeste aandacht. Komt de groeivoet dicht bij de disconteringsvoet, dan schiet de waardering omhoog, omdat de Gordon-formule door het verschil deelt. Ligt de disconteringsvoet niet boven de groeivoet, dan zet de calculator de restwaarde op nul in plaats van een onzinnig getal te tonen.

Gebruik een DCF daarom als bandbreedte. Reken meerdere keren met verschillende disconterings- en groeiaannames en kijk hoe de ondernemingswaarde beweegt. Schommelt ze sterk bij kleine wijzigingen, dan hangt de uitkomst sterk af van je aannames.

Het resultaat gebruiken

Vergelijk de ondernemingswaarde met een marktprijs, een vraagprijs bij een overname of je eigen aankoopgrens. Ligt je schatting ruim boven de prijs, dan is de belegging volgens jouw aannames mogelijk ondergewaardeerd; ligt ze eronder, dan rekent de markt misschien met meer groei dan jij aannemelijk vindt. De verdeling tussen prognosejaren en restwaarde laat zien hoeveel van je antwoord op de nabije jaren rust en hoeveel op verre, moeilijk te voorspellen kasstromen.

Een DCF is zo goed als de invoer. Gebruik hem om je denken te ordenen, je aannames te toetsen en te begrijpen wat waar moet zijn om een waardering te rechtvaardigen.

Over deze DCF waardering calculator

Gebruik deze DCF waardering calculator voor een directe schatting op basis van de gegevens die je invoert. Pas de velden aan je situatie aan of bekijk al onze rekenmachines om je volgende stap te plannen.