Calculateur TWR vs MWR France

Ce que fait le calculateur TWR ou MWR

Le calculateur compare deux façons de mesurer la performance d’un placement et affiche l’écart entre elles. Vous saisissez le rendement pondéré dans le temps (TWR) et le rendement pondéré par les flux (MWR) du même portefeuille sur la même période ; l’outil soustrait l’un de l’autre pour obtenir ce qu’on appelle l’écart de comportement, la part du résultat due au calendrier de vos versements et retraits.

Le TWR dit si le placement était bon ; le MWR dit si vous avez bien fait. Les confondre est une erreur fréquente quand on juge ses résultats.

Le rendement pondéré dans le temps

Le TWR mesure la croissance composée d’une unité laissée dans le placement toute la période, sans apport ni retrait. Il découpe la période autour de chaque flux, calcule le rendement de chaque sous-période et les enchaîne, ce qui neutralise l’effet du calendrier des flux.

C’est donc la mesure qui convient pour comparer des fonds, des gérants ou des stratégies : un gérant ne décide pas du moment où vous investissez ou retirez. Les performances publiées, les comparaisons aux indices et les classements sont presque toujours pondérés dans le temps ; quand un fonds annonce 12 % l’an dernier, c’est un TWR.

Le rendement pondéré par les flux

Le MWR est le taux unique qui égalise la valeur actuelle de tous vos flux et votre solde final, c’est-à-dire un taux de rendement interne. Il pondère chaque période selon le montant investi à ce moment-là : une période où le solde était important pèse bien plus qu’une période où il était faible.

Si vous avez beaucoup investi juste avant une forte hausse, votre MWR sera élevé, parfois bien au-dessus du TWR du fonds. Si vous êtes entré juste avant une chute, ou avez vendu près du creux et manqué le rebond, il sera nettement inférieur, même si le placement s’est bien comporté.

Lire l’écart de comportement

L’écart de comportement est le TWR moins le MWR ; son signe compte le plus. Par exemple, un fonds affiche un TWR de 9 % alors que votre MWR est de 6 % : l’écart est de 3 points, perdus à cause du calendrier de vos flux.

Un écart positif est le cas le plus fréquent et a donné son nom à la notion : des études sur des investisseurs réels constatent régulièrement que leurs rendements pondérés par les flux sont inférieurs aux rendements pondérés dans le temps des fonds qu’ils détiennent, parce que beaucoup achètent après les hausses et vendent après les baisses. Un écart négatif signifie que votre calendrier a créé de la valeur. Un écart proche de zéro est typique de versements réguliers qui ne suivent ni ne fuient le marché.

Pourquoi les deux rendements divergent

L’écart apparaît quand le montant investi change dans le temps et que ces changements coïncident avec des périodes de forte ou de faible performance. Un portefeuille sans aucun apport ni retrait après le premier jour affiche un TWR et un MWR identiques.

L’ampleur de l’écart dépend de la taille des flux par rapport au solde et de l’irrégularité des performances. De gros apports juste avant une phase agitée peuvent éloigner fortement le MWR du TWR ; de petits versements réguliers dans un marché en hausse régulière le bougent à peine. Le même fonds peut ainsi laisser deux investisseurs avec des rendements personnels très différents.

Utiliser les résultats

Utilisez le TWR pour décider si le placement mérite d’être conservé, en le comparant à un indice pertinent et à d’autres fonds. Utilisez le MWR pour comprendre votre propre comportement : c’est lui qui reflète le patrimoine réellement constitué.

Un écart de comportement durablement élevé et positif sur plusieurs placements indique que c’est votre calendrier, et non le choix des fonds, qu’il faut corriger. Programmer des versements réguliers, ne pas réagir à l’actualité et éviter d’investir massivement après une hausse ou de vendre dans une baisse rapproche en général l’écart de zéro.

Erreurs fréquentes

Comparer le TWR d’un fonds à votre propre MWR et blâmer le fonds revient à lui attribuer votre calendrier ; jugez le fonds sur son TWR. Un écart positif ne signifie pas un mauvais placement, plutôt l’inverse : le placement a bien fait et votre calendrier a pesé sur votre résultat. Enfin, un petit versement ne crée pas un grand écart ; il faut des montants importants par rapport au solde.

Calculez l’écart à chaque revue de performance et surveillez son signe et sa taille.

Cet article est une information générale et ne constitue pas un conseil financier.

À propos de cet outil : TWR vs MWR

TWR vs MWR : utilisez cet outil pour obtenir immédiatement une estimation fondée sur les chiffres que vous saisissez. Ajustez les champs ci-dessus selon votre situation, ou parcourez tous nos calculateurs pour planifier la suite.