Il calcolatore trova il costo medio ponderato del capitale (WACC): il tasso annuo complessivo che un’azienda paga per finanziarsi con capitale proprio e debito. Unisce il rendimento richiesto dagli azionisti e gli interessi dei finanziatori, pesati per la loro quota, tenendo conto del beneficio fiscale degli interessi. Quale rendimento devono ottenere gli investimenti dell’azienda solo per soddisfare chi ha messo il denaro?<\/p>\n
Un’azienda \u00e8 finanziata da azionisti, con il capitale proprio, e finanziatori, con il debito. Ognuno chiede un rendimento e apporta una quota diversa; la media ponderata li combina in proporzione.<\/p>\n
Il capitale proprio costa di solito pi\u00f9 del debito: in caso di fallimento gli azionisti sono rimborsati per ultimi e chiedono un rendimento maggiore. I finanziatori vengono prima e spesso hanno garanzie, quindi accettano un tasso pi\u00f9 basso. In pi\u00f9 gli interessi sono in genere deducibili, e una parte del loro costo ricade di fatto sul fisco: \u00e8 lo scudo fiscale, per cui il costo del debito si moltiplica per (1 \u2212 aliquota).<\/p>\n
WACC = (E\/V) \u00d7 Re + (D\/V) \u00d7 Rd \u00d7 (1 \u2212 Tc)<\/p>\n
E \u00e8 il valore del capitale proprio, D quello del debito, V la somma. Re \u00e8 il costo del capitale proprio, Rd il costo del debito ante imposte, Tc l’aliquota societaria. I pesi E\/V e D\/V fanno sempre 100 %, quindi il WACC sta tra il costo del debito netto e il costo del capitale proprio.<\/p>\n
Capitale proprio 600.000 al 10 %, debito 400.000 al 5 % ante imposte, aliquota 25 %. Pesi 60 e 40 %; costo del debito netto 5 \u00d7 0,75 = 3,75 %. WACC = 0,6 \u00d7 10 + 0,4 \u00d7 3,75 = 7,5 %.<\/p>\n
Costi e aliquota li inserisci tu, quindi il calcolo riflette esattamente le tue ipotesi e puoi vedere quanto il risultato dipende da ciascuna.<\/p>\n
Ottieni WACC, peso del capitale proprio e peso del debito; il grafico ad anello mostra la composizione. Un’azienda finanziata soprattutto con capitale proprio ha un WACC vicino al costo del capitale proprio; una con molto debito un tasso pi\u00f9 basso.<\/p>\n
Due aziende possono avere lo stesso WACC con strutture molto diverse, e i pesi mostrano quanto conta il debito economico rispetto al capitale proprio costoso. Se una piccola variazione della quota di debito sposta molto il WACC, l’azienda \u00e8 sensibile al suo mix di finanziamento.<\/p>\n
Nelle valutazioni a flussi di cassa attualizzati il WACC \u00e8 il tasso di sconto: pi\u00f9 \u00e8 basso, pi\u00f9 alto il valore attuale. Le valutazioni sono spesso molto sensibili a questo numero, quindi pesi e costi contano quanto la previsione dei flussi.<\/p>\n
\u00c8 anche il tasso minimo per gli investimenti: un progetto che rende meno del WACC distrugge valore anche se sembra redditizio, perch\u00e9 quel capitale poteva essere restituito agli investitori. Il risultato \u00e8 una stima: i costi di capitale proprio e debito sono a loro volta giudizi sul futuro.<\/p>\n
La fonte di errore pi\u00f9 frequente \u00e8 il costo del capitale proprio, che non si osserva direttamente e va modellato. Piccole variazioni del premio per il rischio o del beta possono spostare il WACC di un punto intero e cambiare molto una valutazione. Se la valutazione \u00e8 instabile, presenta un intervallo di WACC invece di un solo valore.<\/p>\n
Le basi devono essere coerenti: valuta, orizzonte e rischio dei costi devono corrispondere a quelli dei flussi. Scontare flussi nominali con un WACC reale, o flussi in valuta estera con un WACC domestico, introduce errori. I pesi dovrebbero riflettere una struttura obiettivo di lungo periodo, non una fotografia temporanea: dopo un grande finanziamento la quota di debito pu\u00f2 essere insolitamente alta.<\/p>\n
Il WACC misura il costo del finanziamento, non il rischio d’impresa, la posizione competitiva o la qualit\u00e0 del management. Un WACC basso pu\u00f2 accompagnare un’azienda fragile. Confrontalo con aziende simili e usalo come uno degli elementi di giudizio.<\/p>\n